Това е книга без никакви теоретични или доктринални претенции. Той се опитва само да обедини всички тези акционери, мениджъри, професионалисти и широката публика, ключовите концепции, свързани със създаването на стойност, измерването на създаването на спомената стойност и стратегиите, които позволяват на компаниите да създават стойност; както и предлагане на отговори на следните въпроси:
стратегии-и-измерване-на-добро съотношение качество-на-акционер- Какво се разбира от управлението, ориентирано към създаване на стойност? Какво е създаване на стойност? Как може да се оцени бизнесът? Какви техники или методи се използват в професионалната практика за оценка на бизнеса? Какви показатели Могат ли да се използват за измерване на създаването на стойност във фирмата? Какво можем да направим като акционери и / или мениджъри, за да създадем стойност в нашите компании? Какви стратегии са подходящи за създаване на стойност и кои не?
Опитахме се да използваме език, разбираем от хора, които не са експерти по тези теми, въпреки че понякога е трудно да се абстрахира от тяхната сложност и неизбежно е трябвало да се използват някои технически характеристики.
Преди всичко, ние се опитахме да направим тази много практична книга (с много решени случаи); без да се въвеждат теоретични дискусии относно концепцията за създаване на стойност, мерките, използвани в професионалната практика за измерване на създаването на стойност и стратегиите за постигане на посоченото създаване на стойност; и че тези теми изминават дълъг път в това отношение. Това е толкова просто и едновременно сложно.
Доколкото тази книга допринася за сближаването на тези въпроси с акционерите, мениджърите, бизнес професионалистите и широката общественост, ще постигнем успех; и ако сме го направили лесно, много по-добре.
ВЪВЕДЕНИЕ
Преди няколко години счетоводните резултати бяха достатъчни за ежедневното управление и вземане на решения във фирмите. Въпреки това, всеки ден по-голямо значение се отдава на „стойността“, както и на познаването и прилагането на мерки за създаване на стойност и, следователно, на способността да се управлява създаването на такава стойност.
Концепцията за създаване на стойност (1) по същество е наистина проста: една компания създава стойност за своите акционери, когато възвръщаемостта на инвестирания капитал е по-висока от цената на посочения капитал.
Един от подходите, разработени в резултат на тази концепция, се фокусира върху стратегическото и оперативното управление на компанията при критерии за създаване на стойност за акционера. Това управление и неговите средносрочни и дългосрочни последици неизбежно ще имат отражение върху стойността на компанията. По този начин разглежданото създаване на стойност за акционера има за отправна точка концепцията за пазарната стойност на дружеството (както в котирани дружества, така и в дружества, които не са регистрирани на борсата) и неговата оценка чрез дисконтиране на паричните потоци. Този подход поставя необходимите основи за постигане на строг контрол от страна на мениджърите и за засилване на стабилния растеж и развитие на компаниите.
Инвеститорите не само търсят награди под формата на дивиденти и под формата на увеличени стойности на акциите, но искат и дългосрочни перспективи за растеж на компанията.
КАКВО НЕИЗВЕСТВА ОТ УПРАВЛЕНИЕТО ОРИЕНТИРАНО НА СЪЗДАВАНЕТО НА СТОЙНОСТ?
Основната идея за управление на базата на стойност започва от предпоставката, че целта на финансовата функция е да се увеличи максимално стойността на инвестицията на акционерите.
Именно защото цялата финансова теория е разработена около целта за максимално увеличаване на стойността, е напълно доказано, че най-доброто управление на стойността се състои в прилагането на известните принципи на добра финансова политика при ежедневното управление на операциите, при анализа на инвестиции, в дългови политики и дивиденти, както и в тактическото изпълнение на тези политики.
КАКВО РАЗБИРАМЕ СТОЙНОСТ?
Стойността зависи само от това, което очакваме да се случи в бъдеще с стоката или услугата, която възнамеряваме да оценим, и от нашите очаквания.
Проблемът на бъдещето е, че ние не го знаем със сигурност; така че всяко оценяване на бъдещи събития трябва да отчита рисковия фактор. В повечето практически приложения на управление на стойност, критерият за нетната настояща стойност на паричния поток (паричния поток), произтичащ от конкретно решение или действие на управление, е по дефиниция мярката на създадената стойност за това решение. По отношение на VAN трябва да направим две съображения:
- Поради фактора на времето и рисковия фактор, единствените суми пари, за които текущите стойности могат да бъдат изчислени с помощта на процедури за отстъпки, са сумите пари, които остават на разположение, които се наричат парични потоци. тя е изключително за инвестиции. Може да се приложи към всеки поток от средства. Ако нетната настояща стойност, свързана с определено действие, е положителна, чрез общото определение на текущата стойност можем да потвърдим, че посоченото действие създава стойност за компанията и създадената стойност е нетната настояща стойност на това действие. Някои основни предпоставки за разбиране на управлението, ориентирано към създаването на стойност за акционера са следните:
- Ръководството е задължено да създава стойност за инвеститорите • Инвеститорите инвестират в компания, защото очакват възвръщаемост на инвестицията си. Инвеститорите очакват минимално ниво на възвръщаемост на инвестицията си, наречена цена на капитала. Компания, която не Той създава дългосрочна стойност в смисъл, че предлага по-ниска възвръщаемост от цената на капитала. Икономически е неприемлива, особено от гледна точка на акционерите. Инвеститорите могат да изтеглят средствата си от компанията от момента, в който имат други алтернативни инвестиции на по-висока рентабилност (алтернативни разходи).
10 КЛЮЧОВИ ПОНЯТИЯ ЗА РАЗБИРАНЕ НА СЪЗДАВАНЕТО НА ЦЕННОСТ
За да разберем по-добре израза "създаване на стойност", ще се опитаме да обясним в 10 ключови понятия какво трябва да разберем под създаването на стойност.
- Крайната цел за създаване на стойност на акционерите, която е да се увеличи максимално тяхното богатство, изглежда доминираща в съвременната бизнес среда. Тази цел обобщава останалите икономически-финансови цели, свързани с рентабилността, растежа, ликвидността, финансовата структура и риска, тъй като всички те допринасят за тази цел. Целта на финансовата функция е създаването на акционерна стойност. Кои са основните параметри, които обясняват тази цел? Обобщавайки много, бихме могли да кажем, че това са инвестиционните решения, решенията за финансиране и политиката за разпределение на дивидентите, която се практикува, както и исканията за рентабилност на акционерите и нивото на риск.
- В присъща или теоретична стойност на всяка компания зависи от бъдещи парични потоци, които се очаква да се генерират, това е, за неговите очаквания; следователно създаването на стойност зависи от тези очаквания. За да се измери стойността, създадена за даден период от дадена компания, е необходимо да се оцени нейната стойност в края и в началото на нея.
- Стойността и създаването на стойност не са равностойни понятия. Дружеството може да има висока стойност в сравнение с други компании в сектора или по отношение на балансовите му стойности и въпреки това да унищожава посочената стойност и обратно. За да създаде стойност, възвръщаемостта, получена от акционерите (K real), трябва да надвишава изисква се възвръщаемост (изисква се K), изразявайки това като възвръщаемост, която биха могли да получат в инвестиционни алтернативи с подобен риск. За да се оцени създадената стойност е необходимо ясно да се измери:
- Производителност на акционерите, която няма нищо общо с традиционните понятия за рентабилност, изчислени от счетоводна информация (например: ROE или финансова рентабилност).
Въз основа на това разсъждение можем да заключим, че създаването на стойност изисква рентабилността на акционера да надвишава цената на капитала на собствените средства.
- Това, което определя създаването на стойност за акционера, не е точно подобряването на положението на компанията, както често се твърди, а по-скоро, че възвръщаемостта, получена от инвестициите на компанията, може да надхвърли очакванията му; независимо от това дали този напредък се материализира в счетоводните резултати на анализирания период, обикновено е дружествата да се стремят към увеличаване на нетната печалба, тъй като считат, че създават стойност за своите акционери. Начинът за нейното увеличаване може да дойде чрез растеж, диверсификация, подобряване на производителната ефективност, придобиване на други компании и т.н. Въпреки това, увеличаване на печалбата не е гаранция за създаване на стойност, Това неравномерно поведение на създаването на печалба и стойност е очевидно например, когато една компания правилно увеличава разходите за стратегическо развитие на дейността, свързана с иновациите, технологичното развитие, подобряването на своите процеси, подобряване на вашата марка, обслужване на клиентите, качество или обучение: краткосрочната ви полза намалява, но в същото време стойността ви трябва да бъде повишена като отражение на очакваното подобрение на вашата конкурентна позиция (подобряване на бъдещите очаквания)). Подобно несъответствие възниква, когато например дадена компания не ликвидира или продаде един от своите предприятия, който унищожава стойност, тъй като би причинил счетоводна загуба.
- В продължение на много десетилетия критерият за стойност се използва систематично при вземането на бизнес решения и по-специално при оценката на инвестициите. В този смисъл нетната настояща стойност (NPV) на проект, който измерва стойността, която се очаква да създаде неговото изпълнение, е критерий за финансова оценка, широко използван от компаниите.
- Методът, приложим за всяка компания или актив за оценка на неговата стойност, е да се изчисли актуализираната стойност на бъдещия паричен доход, който се очаква да бъде генериран за неговия собственик. Този метод, известен като „ дисконтиране на потока “, е въведен от Нобеловите лауреати Модиляни и Милър през 1961 г. Трудността на този метод за оценка произтича от ограниченията за да се направят разумни прогнози за бъдещи потоци и от неточността при определяне на дисконтов процент за изчисляване на сегашната му стойност. Стойността, създадена за акционера, трябва да се основава, както и инвестиционният анализ, на увеличаването на паричния потокочаквано от акционерите, което е по-осезаемо от печалбата. Инвеститорът инвестира пари и това, което го интересува, са парите, които ще получи в замяна. Има два основни елемента, които подхранват стойността, създадена от гледна точка на акционера на дружеството: увеличението, преживяно от стойността на акциите, получените дивиденти и други възможни парични възнаграждения; например изплащане на капитали. От сбора от тези понятия е необходимо да се извлече рентабилността, която акционерите биха получили, ако бяха инвестирали в алтернативи с подобен риск, тоест алтернативните разходи за поддържане на инвестицията си в компанията. Най-подходящият показател за измерване на успеха на компанията. дружеството се отнася до способността му да създава акционерна стойност, Финансовата практика предлага серия от параметри, които имат за цел да оценят качеството на управление и които с повече или по-малка интензивност са свързани със създаването на стойност за акционера: икономическа възвръщаемост (ROI), финансова възвръщаемост (ROE), икономическа стойност добавена (EVA), добавена стойност (CVA), пазарна добавена стойност (MVA), възвръщаемост на паричния поток от инвестиции (CFROI), обща възвръщаемост на акционерите (TSR) и др. Всички тези показатели представляват поредица от недостатъци за измерване създаването на стойност за акционера чрез измерване на минали действия и пропускане на стойността, създадена от промените в очакванията. Всъщност тези показатели трябва да се използват с повишено внимание, тъй като те благоприятстват жъненето на резултатите в краткосрочен план, влошавайки потенциала за създаване на стойност и следователно подкопавайки дългосрочните резултати.Трябва да се обърне голямо внимание при използването му като ръководство за стратегията на компанията. Изборът на критерии за оценка на мениджмънта и положението на компанията не трябва да забравя, че важното е да се управлява създаването на стойност, а не да се опитвате да внедрите системи за нейното измерване, тъй като, както при всяко спортно състезание, таблото установява победител, но не ръководи как да спечелите. По-долу представяме обобщена таблица с „ключовите теми“, свързани със създаването на стойност.маркерът определя победителя, но не ръководи как да спечели По-долу представяме обобщена таблица с „ключовите теми“, свързани със създаването на стойност.маркерът определя победителя, но не ръководи как да спечели. По-долу представяме обобщена таблица с „ключовите теми“, свързани със създаването на стойност.
