През последните години прилагането на паричната политика от различни централни банки се развива към по-широко използване на пазарните механизми. Намаляващата зависимост на паричната политика от инструменти като задължителните резерви в централната банка наложи нови предизвикателства пред паричните власти. Този документ твърди, че съвкупността от мерки на централната банка, насочени към влияние върху паричните условия на паричния пазар, и способността му да компенсира своевременно нестабилните движения на кривите на предлагане и предлагане на парична база представляват основните елементи за правилното провеждане на паричната политика. Емпирични доказателства от няколко страни, включително Мексико,сочи, че фактът, че Централната банка успява да гарантира съществуването в даден момент на търсене на ликвидност от банковата система, която му позволява да изпълнява своите задължения за плащане, е от съществено значение за правилното управление на паричната политика.
Определения:
Механизъм за предаване:
Процесът, чрез който промените в паричната политика засягат съвкупното търсене, се състои от две основни стъпки. Първо, увеличаването на реалните баланси причинява дисбаланс в портфейлите, тоест при съществуващите лихвени проценти и ниво на доходите обществеността разполага с повече пари, отколкото искат, което кара притежателите на портфейли да се опитват намалете парите си, като купувате други активи и по този начин променяте цените и възвръщаемостта на други активи. С други думи, промяната в паричното предлагане променя лихвените проценти. Втората фаза на процеса на предаване настъпва, когато изменението на лихвите влияе върху съвкупното търсене.
Операции на открития пазар:
Когато Централната банка купува облигации в замяна на пари, увеличавайки количеството на пари в обращение или продава облигации в замяна на пари, изплатени на купувачите на облигациите, като по този начин намалява количеството пари в обращение .
Парична база:
Наричан още пари с висока мощност, той се състои от пари (сметки и монети) и депозити, които търговските банки имат в централната банка. Част от парите са в ръцете на обществеността. Останалата част се държи от търговските банки като част от техните резерви.
Обобщено търсене:
Това е количеството стоки, които се търсят в икономика.
Размени (обмен):
Операция, която се състои в извършване на временни покупки на чуждестранна валута с цел инжектиране на ликвидност или извършване на временни продажби на чуждестранна валута с цел изтегляне на ликвидност.
Репо операция:
Инжектиране на временна ликвидност в системата и на практика е еквивалентно на предоставяне на кредит на контрагента и получаване на стойността по сметката като обезпечение на заема.
Repo е най-често срещаният начин за работа на паричния пазар. Той работи по следния начин: В този тип операции има два типа участници: отчетеният, който е банковата институция или посредническата къща. И репортерът, който е инвеститорът, който може да бъде физическото или юридическото лице на посочените институции. Репо има като участници издателите на инструмента: Брокерски къщи, Banco de México, клиенти, банки, големи компании. Операцията започва, когато репортерът дава на репортера определена сума ценни книжа в замяна за получаване на сума пари на заем, за еквивалент на цената, определена за ценните книжа, и с ангажимента да върне инвестирания капитал, плюс комисионна или награда. установено, че може да се събира предварително или на падежа, След определено време,че не може да бъде по-дълъг от 45 дни, макар с изключение на това, че горепосоченият период може да бъде удължен за друг или други равни периоди, доколкото споменатият по-горе договор, както и чрез подписване на запис на заповед, свързан със същия договор. В случай, че всеки инструмент има право на опция, което трябва да бъде упражнено по време на обратно изкупуване, репортерът е длъжен да го упражнява от името на отчетеното лице.репортерът е длъжен да го упражнява от името на репортера.репортерът е длъжен да го упражнява от името на репортера.
Изложение на проблема
Обща цел:
Анализирайте начина, по който централните банки прилагат своята парична политика през последните години. Важна част от анализа се фокусира върху намаляващото използване на резервните изисквания като инструмент на политиката и върху предизвикателствата, които тази мярка поставя пред паричните власти.
Конкретна цел:
Комбинацията от мерки на централната банка, насочени към влияние върху паричните условия на паричния пазар, и способността му да компенсира своевременно нестабилните движения в кривите на търсене и предлагане на паричната база, представляват основните елементи за адекватното инструментариум на паричната политика. Централната банка трябва да е в състояние да гарантира съществуването в даден момент на търсене на ликвидност от банковата система, което ще й позволи да изпълни своите задължения за плащане.
Обосновка:
Кой би бил най-добрият инструмент на паричната политика за компенсиране на нередовни движения в търсенето и предлагането на паричната база?
През последните години прилагането на паричната политика от различни централни банки се развива към по-широко използване на пазарните механизми. Централните банки увеличиха броя на инструментите, достъпни за извършване на паричната политика, намалиха нивата на задължителните резерви - разбира се като изискване за поддържане на определен процент от банковите задължения под формата на депозити в банката. централна банка - имат по-голяма гъвкавост при управлението на ликвидността и подобряват прозрачността и комуникацията на политическите намерения.
Теоретична рамка
Заден план:
В продължение на няколко години значителен брой централни банки провеждат парична политика чрез използването на пазарни инструменти, като се стремят да окажат известно влияние върху краткосрочните лихвени проценти. Последното, за да се инициира т. Нар. Механизъм за предаване на паричната политика. Чрез този механизъм действията на централната банка оказват влияние върху съвкупното търсене и в крайна сметка върху развитието на цените.
Голяма част от литературата, която се занимава с въпроса за прилагането на паричната политика, е насочена към определяне каква трябва да бъде крайната цел на политиката и анализ в кой контекст определена междинна цел е по-полезна от друга. Много е писано за целесъобразността на приемането на валутния курс, лихвените проценти или развитието на някакъв паричен агрегат като междинна цел на паричната политика. Освен това, наскоро, в светлината на променящата се среда, в която оперират централните банки, нова тенденция, както академична, така и емпирична, предложи по-голяма гъвкавост на паричния орган при изпълнението на своята политика чрез изричното определяне на целите на инфлация за определени периоди от време,изборът на най-подходящия метод за постигането му остава по преценка.
Въпреки че определянето на междинна цел или крайната цел на паричната политика представлява решаващи аспекти за правилното прилагане на паричната политика, трябва също така да се признае, че начинът и инструментите, чрез които централните банки оперират на пазара, имат пряко влияние. не само върху организацията и функционирането на паричните и капиталовите пазари, но и върху нестабилността на цените на финансовите активи. Освен това ясното разбиране на начина, по който функционират централните банки, помага да се отговори на различни въпроси относно механизма на пренос на паричната политика.
В следващия раздел е направен кратък преглед на основните елементи, съставляващи т. Нар. Механизъм на предаване на паричната политика. Това с цел да се постави действието на централната банка на паричния пазар в рамките на този процес. След това прави преглед на различните инструменти на паричната политика. По-специално, специалният акцент е поставен върху намаляващото използване на резервните изисквания в банката, а другият раздел се занимава с използването на сигнали от паричния орган. Твърди се, че въпреки че изпращането на сигнали от централната банка по отношение на нейната позиция по паричната политика само по себе си не е инструмент, чрез който паричният орган влияе върху ликвидността на икономиката,Сигналите могат да доведат до действия на участници на паричния пазар, които генерират движение на лихвени проценти, подобни на тези, които биха възникнали в случай на промени в ликвидността на системата. Петият раздел представя някои съображения относно изоставянето на използването на задължителните резерви като инструмент на паричната политика и въздействието на тази мярка върху провеждането на тази политика. По-конкретно инструментариумът на паричната политика се анализира при липса на резервни изисквания в контекста на равновесие на паричния пазар и се определят условията, които гарантират адекватно управление на паричната политика. Както бе отбелязано по-горе, се твърди, че основна част от паричния контрол на централната банка зависи от съществуването в даден момент, т.е.търсене на ликвидност от банките, което позволява на кредитните институции да изпълняват своите задължения за плащане. Споменатото търсене може да бъде съпоставено с търсенето на банкови резерви в централната банка за определен период от време, което би могло да бъде дори само за няколко моменти, или може да се прояви като търсене на ликвидност на паричния пазар, без да има контрагент търсене на резерви в централната банка. Елиминирането на традиционните задължителни резерви предполага, че търсенето на посочена ликвидност се определя от фактори като характеристиките на платежната система на икономиката и от политическите мерки, установени от паричния орган, които влияят на стимулите на банките да поддържат депозити в централната банка.Взаимодействието между предлагането на ликвидност и посоченото търсене ще определи краткосрочния лихвен процент, което ще доведе до първата връзка в механизма на предаване на паричната политика.
Теоретични подходи и теории
Механизъм за предаване на паричната политика
Механизмът за предаване на паричната политика се отнася до процеса, чрез който политическите действия на централната банка влияят върху съвкупното търсене и инфлацията. Процесът на механизма за пренос възниква от момента, в който централната банка действа на паричния пазар, а действията му оказват влияние върху краткосрочните лихвени проценти.
Ефектът от тези лихви върху дългосрочните лихви и върху цената на други активи, които биха могли да окажат влияние върху съвкупното търсене и следователно върху цените, не е напълно предвидим, нито изостават. с който този ефект би могъл да настъпи. Този ефект ще зависи до голяма степен от финансовата структура на всяка страна и нейната макроикономическа среда.
Последователността на механизма на предаване започва с инструментите на паричната политика, използвани от централната банка. Чрез тези инструменти централната банка влияе върху предлагането на парична база на паричния пазар и влияе върху нейното търсене.
Сред инструментите, които най-често се използват от централните банки, са операциите на открития пазар, създаването на прозорци за осигуряване или изтегляне на ликвидност по инициатива на участниците на пазара и задължителните резерви.
Съществена част от този първи етап от механизма за прехвърляне е, че централната банка може да помогне на банките на системно ниво да се сблъскат с излишъци или недостиг на парична база. Когато са изправени пред позиция за ликвидност, различна от желаната, банките, за да сведат до минимум разходите, които биха направили, ако останат с гореспоменатите излишъци или недостиг на парична база, извършват действия на паричния пазар, които се стремят да постигнат желана позиция за ликвидност. Излишъците от ликвидност водят до загуба за кредитните институции поради факта, че те носят алтернативните разходи за отпускане на този излишък под формата на финансиране. От друга страна, недостигът на ликвидност генерира разходи за банките, които до голяма степенТой ще се определя от възможността и условията, при които банката може да извърши овърдрафт в сметките си в централната банка.
Действията, извършвани от банките на паричния пазар с цел постигане на желаната ликвидна позиция, оказват влияние върху оперативната цел на централната банка, която понякога е траектория на банковите резерви в централната банка, някои средносрочен лихвен процент или лихвен процент. Отклоненията в процента на финансиране например оказват влияние върху останалите лихвени проценти и валутния курс.
Действията, извършвани от централната банка за постигане на нейната оперативна цел, насърчават постигането на някаква междинна цел, която паричният орган може да има, или влияят върху траекторията на някаква променлива, която предоставя информация за бъдещото развитие на крайната цел, която чрез обикновено това е някаква цел за инфлация за определен период от време. Постигането на междинната цел или наблюдаваната траектория на информационните променливи може да разкрие с известна степен на сигурност дали крайната цел на паричния орган ще бъде постигната или не 3.
Междинните цели са променливи, които са по-лесно контролируеми от паричния орган или които се наблюдават по-често от крайната цел и които в същото време са тясно свързани с последната. По такъв начин, че постигането на междинната цел показва по-голяма възможност за постигане на крайната цел. Сред основните междинни цели са развитието на някакъв паричен агрегат, поведението на някакъв индекс на паричните условия и нивото на валутния курс.
По същия начин информационните променливи, въпреки че не представляват цели, публично определени от паричния орган, предоставят информация за това колко е вероятно или не да се постигне крайната цел. Най-често използваните информационни променливи са някаква мярка за очакванията за инфлацията, резултатите от преговорите за заплати и нарастването на банковия кредит.
Повечето централни банки в определен момент се използват като основна част от прилагането на паричната политика, междинни цели. Въпреки това намаляващата връзка, наблюдавана между поведението на междинните цели и развитието на цените, в много случаи доведе до тяхното пълно изоставяне и до по-интензивното използване на информационните променливи, за да се постигне крайната цел на паричната политика. Въпреки че в някои случаи междинните цели не са напълно изоставени, тяхната ефективност като инструмент на паричната политика и следователно акцентът върху използването им от централните банки е намаляла.
Каналите, по които се осъществява предаването на паричната политика, са широко анализирани в икономическата литература. По принцип има четири канала, по които може да се осъществи механизмът на предаване. Традиционният канал се отнася до прякото влияние на паричната политика върху лихвите. Влиянието върху поведението на лихвените проценти влияе върху решенията за инвестиции и спестявания и следователно върху съвкупното търсене и цените.
Отклоненията в краткосрочните лихвени проценти водят до промени в цялата крива на лихвените проценти, включително дългосрочните, които влияят върху инвестиционните решения и придобиването на стоки с дълготрайна употреба.
Вторият канал на предаване се осъществява чрез въздействието на лихвените проценти върху цените на активите, като облигации, акции и недвижими имоти. Влиянието на паричната политика върху цената на тези активи може да повлияе на решенията за разходите на семействата и компаниите.
Третият канал е чрез валутния курс. При този сценарий паричната политика влияе върху лихвените проценти и следователно известно влияние има върху валутния курс. Например, при режим на плаващ валутен курс рестриктивната парична политика оказва натиск върху повишаването на лихвите, което може да доведе до поскъпване на валутния курс.
От своя страна поскъпването на валутата оказва влияние върху решенията за разходите между стоки, произведени в страната и в чужбина, като по този начин се отразява на съвкупното търсене и съответно на цените. Освен това корекциите на валутния курс могат да имат пряко въздействие върху инфлацията, без непременно да се отразяват на съвкупното търсене на първо място. Такъв е случаят, например, когато дружествата имат дълг, деноминиран в чуждестранна валута или в който производството им изисква вносни суровини. В горепосочената ситуация би се очаквало част от по-високата цена на чуждестранната валута да бъде прехвърлена от дружествата към продажната цена на техния продукт. Четири.
Четвъртият канал на механизма за пренос е чрез ефекта на паричната политика върху наличието на кредит. По-експанзивната парична политика води до по-голяма наличност на кредит в икономиката. От друга страна, паричното ограничение може да се отрази не само в по-високите лихви, които намаляват размера на искания кредит, но и в по-ниското предлагане на кредитни средства от кредитните институции, тъй като те считат, че по-високите лихвени проценти могат да водят до по-рискови инвестиции от страна на кредитополучателите. По-голямата или по-малка наличност на кредит в икономиката оказва влияние върху съвкупното търсене и инфлацията.
Очаква се финансовата структура и макроикономическата среда на всяка страна да определят значението на всеки от каналите за предаване на паричната политика. От друга страна, трябва да се добави, че въпреки че някои части на механизма за предаване са били по-проучени от други, подробният анализ на процеса на този механизъм представлява приоритетна задача за централните банки.
Избор на инструменти
Основната част от управлението на ликвидността включва компенсиране, ако е необходимо, за екзогенни промени в паричната база, които се появяват на паричния пазар. Последното, за да се постигне равновесие на споменатия пазар по подреден начин. За да се разбере това, е полезно да се анализират накратко основните елементи на баланса на централната банка.
Опростен баланс на централна банка
| АКТИВИ | пасивите |
| МЕЖДУНАРОДНИ РЕЗЕРВИ
ВЪТРЕШЕН КРЕДИТ |
Сметки и монети
БАНКОВИ ДЕПОЗИТИ |
| ИЗТОЧНИЦИ НА ПАРИЧНАТА БАЗА
(БАЗОВА ОФЕРТА) |
ИЗПОЛЗВАНИЯ НА ПАРИЧНАТА БАЗА
(БАЗОВО ИЗИСКВАНЕ) |
Балансът на централната банка от страна на активите (източници на паричната база) включва международни резерви и нетен вътрешен кредит на издаващата институция. Нетният вътрешен кредит се състои от финансиране, предоставено от централната банка на правителството и търговските банки. От друга страна, пасивите на централната банка (употреби на паричната база) включват банкноти и монети и банкови депозити в централната банка. По такъв начин, че промените в международните резерви, в резултат на намесата на централната банка на борсовия пазар и измененията на нетния вътрешен кредит на емитиращата институция, трябва да имат като контрагент промени в търсенето на банкноти и монети и / или промени в банкови депозити в централната банка.
По този начин адекватното управление на ликвидността от централната банка се състои именно в определяне размера на нетния й вътрешен кредит, за да може намесата му на паричния пазар да гарантира постигането на оперативната му цел.
След установяване на необходимостта централната банка да се намеси на паричния пазар, или чрез изтегляне или добавяне на ликвидност (засягаща нетния вътрешен кредит), тази намеса може да се осъществи чрез транзакции, извършени по инициатива на централната банка (операции на открития пазар) или чрез използването на прозорци за управление на ликвидността (прозорци), които се активират по инициатива на участници на пазара. Всеки от тези механизми за интервенция може да представлява пределния източник на ликвидност, който балансира паричния пазар по начин, съобразен с обхвата на оперативната цел на централната банка. Трябва да се отбележи, че интервенциите по инициатива на паричния орган като цяло са били използвани повече от прозорците.
Използването на прозорци по инициатива на търговските банки в много случаи е било под формата на „предпазен клапан“, което позволява на участниците на пазара с недостиг на ликвидност да покрият своите недостатъци в извънредни ситуации. Дори в определени случаи определянето на условията, които позволяват достъп до посочения източник на ликвидност, се стреми да ограничи внезапните колебания в процента на финансиране и да изпрати сигнали на политиката до участниците на пазара.
Основните инструменти, които централните банки използват за управление на ликвидността, са резервните изисквания (които могат да включват някаква модалност, която позволява усредняване на салда в централната банка), операции на открития пазар, операции за суап суап. валута и прозорците за управление на ликвидността. В някои случаи се използва и прехвърлянето на държавни депозити между централната банка и кредитните институции. Въпреки че някои от тези инструменти са тясно свързани, те ще бъдат анализирани отделно, за да се улесни тяхното разбиране. В таблица 4 са представени основните инструменти, използвани от централните банки за управление на ликвидността.
Основни инструменти за управление на ликвидността
| 1. Изисквания за резервиране (включва режим средни стойности)
2. Операции на открития пазар а) Репо сделки с ценни книжа, деноминирани в национална валута (покупка / продажба). б) Крайна покупка / продажба на ценни книжа, деноминирани в национална валута. в) Кредити или депозити в Централната банка. 3. Операции по суап с чуждестранна валута 4. Windows за управление на ликвидността 5. Прехвърляне на държавни депозити между централната банка и търговските банки |
Изисквания за резервация
Изискванията за резерви, разбирани като изискване на паричния орган, че кредитните институции поддържат определен процент от депозитите си под формата на депозити в централната банка, в миналото е инструментът, който най-често се използва от централните банки с предмет на регулиране на ликвидността на паричния пазар. Твърди се, че такъв инструмент е от решаващо значение при определяне размера на банковия мултипликатор и разширяването на кредита. Въпреки това, наскоро се наблюдава значително намаляване на използването на този инструмент. Освен това, значителен брой централни банки понастоящем поддържат резервни изисквания с недостатъчен размер, за да повлияят на разширяването на банковия кредит, а в някои случаи тези изисквания са напълно изоставени.Таблица 5 показва намаляващото използване на резервните изисквания от централните банки.
Изисквания за резервация в различни страни
(в проценти)
| 1989 | 1992 | 1997 | |
| ДЕПОЗИТИ НА ЗДРАВО | |||
| ГЕРМАНИЯ | 12.1 | 12.1 | 2.0 |
| АВСТРАЛИЯ | 1.0 | 1.0 | 1,0 грама |
| БЕЛГИЯ | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| КАНАДА | 12.0 | 0.0c | 0.0 |
| нас | 505-то | 10.0 | 10.0 |
| ФРАНЦИЯ | 6.45 | 1,0 д | 1,0 грама |
| INGRATERRA | 1.75 | 0.35 | 0.25 |
| ЯПОНИЯ | 1.75 | 1.2 | 1.2 |
| МЕКСИКО | 30.0 | 0.0 | 0f |
| НОВА ЗЕЛАНДИЯ | 0 | 0 | 0 |
| ШВЕЦИЯ | 0 | 0 | 0 |
| СРОКОВИ ДЕПОЗИТИ | 4.95 | 4.95 | 1.5 |
| ГЕРМАНИЯ | 1.0 | 1.0 | 1,0 грама |
| АВСТРАЛИЯ | 0.0 | 0 | 0.0 |
| БЕЛГИЯ | 3.0 | 0.0c | 0.0 |
| КАНАДА | 3.0 | 0.0 | 0.25 |
| нас | 3.0 | 0.35 | 1.3 |
| ФРАНЦИЯ | 0.45 | 1.3 | 0.0f |
| INGRATERRA | 2.5 | 0.0 | 0.0 |
| ЯПОНИЯ | 30.0b | 0.0 | 0.0 |
| МЕКСИКО | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| НОВА ЗЕЛАНДИЯ | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| ШВЕЦИЯ | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
Валидна от 16 октомври 1989 г.
B През 1989 г. се установява коефициент на ликвидност от 30% вместо законния резерв. През 1991 г. коефициентът на ликвидност е елиминиран.
Към юни 1992 г. изискването за пределен резерв е нула. До юли 1994 г. всички задължителни резерви бяха премахнати.
D В сила от 2 април 1992 г.
Д Важи от 16 май 1992 г.
През март 1995 г. се приема схема „нулев среден резерв“.
G Данни за 1996 г.
Забележка: Цифрите съответстват на най-високите нива на пределни резерви.
Източници: Bank of Mexico.
Както се вижда от таблица 5, през последните години нивата на задължителните резерви на централните банки намаляха значително. Такъв е случаят с Германия, САЩ, Франция и Япония. От своя страна Белгия, Канада, Мексико, Нова Зеландия и Швеция са ги елиминирали напълно. Англия и Австралия продължават да поддържат малко ниво на задължителните резерви, макар и само за да осигурят доход за централната банка.
Опитът на Мексико в използването на резервните изисквания е голям. Законният резерв е използван за първи път през 1924.6
Към тази дата изискването за резерв е било използвано за различни цели. Първоначално основната цел на резерва беше защитата на публичните депозити в банките.
Впоследствие законният резерв започна да се използва като инструмент на паричната политика, ограничаващ кредитната експанзия на банковите институции, а също и като средство за финансиране на правителството и секторите, считани за приоритети за икономическото развитие.7
Недостигът на кредити в сектори, които не се считат за приоритет за икономическото развитие на Мексико, в съчетание с инфлационния процес и поддържането на изкуствено ниски лихвени проценти, доведе до разширяване на неформалните кредитни пазари, които, тъй като те не бяха предмет на разпоредбите на традиционното банкиране набираха позиции при отпускането на заеми. Развитието на тези пазари достигна връх в средата на 1988 г. Изправени пред тази ситуация, стана ясно, че необходимостта от предприемане на мерки, насочени към финансовата либерализация, стана ясно, целта на която беше да се създаде институционална рамка, която да позволи на банките да възвърнат конкурентното си положение в света. финансовия пазар и централната банка регулират операциите на системата, премахвайки неформалния пазар. Така,През октомври 1988 г. банките получиха право да инвестират свободно средствата, събрани чрез банкови акцепти, с единственото условие да поддържат коефициент на ликвидност от 30 процента, състоящ се от депозити в Банката на Мексико и / или или в държавни ценни книжа. През април 1989 г. това последно условие бе разширено и до средствата, набрани чрез традиционните банкови инструменти, като по този начин доведе до премахване на задължителните задължителни резерви и селективни кредитни стандарти, в същото време либерализираните лихвени проценти. пасивен интерес.съставени от депозити в Banco de México и / или в държавни ценни книжа. През април 1989 г. това последно условие бе разширено и до ресурсите, натрупани чрез традиционните банкови инструменти, като по този начин доведе до премахване на задължителните задължителни резерви и селективни кредитни стандарти, като в същото време кредитните лихви бяха либерализирани. пасивен интерес.съставени от депозити в Banco de México и / или в държавни ценни книжа. През април 1989 г. това последно условие бе разширено и до ресурсите, натрупани чрез традиционните банкови инструменти, като по този начин доведе до премахване на задължителните задължителни резерви и селективни кредитни стандарти, като в същото време кредитните лихви бяха либерализирани. пасивен интерес.
През септември 1991 г. Banco de México реши да премахне задължителния коефициент на ликвидност, приложим за банкови задължения, деноминирани в песо, посочени по-горе. Елиминирането на коефициента на ликвидност отговори на продължаването на процеса на дерегулация, започнал преди години. Освен това, чрез увеличаване на събирането на ресурси от банки, наличието на коефициента на ликвидност породи нарастващо търсене на държавни ценни книжа при обстоятелства, при които, предвид благоприятното развитие на публичните финанси, предлагането на тези ценни книжа идва. намаляване.
Трябва да се отбележи, че премахването на коефициента на ликвидност не предполага съществена промяна в начина на провеждане на паричната политика, тъй като посоченият коефициент, съставен главно от придобиване на държавни ценни книжа, не намалява кредитния капацитет на кредитните институции. и следователно това не е инструмент, създаден да влияе върху паричните условия 9.
Така в продължение на няколко години инструментариумът на паричната политика вече разчита основно на намесата на централната банка на паричния пазар чрез операции на открития пазар.
Има различни причини, поради които паричните власти на различни държави са намалили използването на резервите. Сред тези причини се откроява идентифицирането на изискването за резерв с данък върху финансовото посредничество, извършвано от банките. Честотата на този данък е нееднозначна, тъй като банките ще се опитат да поставят тежестта на данъка върху своите клиенти, така че те ще се стремят да намалят депозитните ставки и да увеличат активните ставки. Трябва да се очаква, че малките спестители, както и длъжниците, които едва ли имат достъп до алтернативни източници на финансиране, ще имат най-малко възможности да избегнат тежестта на данъка. Елиминирането на данъка, свързан с изискването за резерв и изкривяванията, които то води до това,това е една от причините централните банки да намалят значително тези изисквания.
Друго основание за по-ниското използване на резервните изисквания се крие във факта, че редица небанкови финансови институции, които се конкурират с кредитни институции при предоставянето на различни услуги, не подлежат на формиране на резерви в централна банка, което води до неравна конкуренция срещу банките. По този начин паричните власти са се съгласили, че в среда, в която разликите между различните финансови посредници са все по-малки, изискването за резервни изисквания за кредитните институции е трудно да бъде обосновано.
По-важното е, че опитът на Белгия, Канада, Англия, Мексико, Нова Зеландия и Швеция потвърждава факта, че липсата на задължителни резерви по никакъв начин не означава загуба на контрол върху паричната политика и че такъв инструмент не е от съществено значение за правилното парично управление. Раздел V подробно анализира последния аргумент.
Въпреки че значителен брой държави все още поддържат задължителните резерви, използването на този инструмент за контрол на паричните агрегати е на практика изоставено. Така резервните изисквания се използват главно за стабилизиращия им ефект върху движението на краткосрочните лихви. Този стабилизиращ ефект се постига като цяло чрез установяване на някаква модалност, която позволява усредняване за определени периоди от време, балансите на банковите институции в централната банка.
По този начин централните банки са установили периоди за изчисляване на тези изисквания приблизително един месец. Въпреки че държави като Канада и Мексико нямат изискването кредитните институции да формират резерви в емитиращия институт, те използват модалността на средните стойности на банковите салда в централната банка. Последното с цел ограничаване на нестабилността на лихвите. Модалността на средните стойности на банковите салда в централния институт при липса на традиционни задължителни резерви породи механизма, наречен „нулев среден резерв“.
При схемата „нулева средна стойност на резервите“ паричният орган изисква от кредитните институции, че в края на изчислителния период среднодневният баланс на техните сметки в централната банка е нулев. Гореизложеното означава, че в случай че в края на деня банка представи овърдрафт по сметката си в централната банка, посочената кредитна институция трябва да компенсира през същия период на изчисление посоченото отрицателно салдо с депозит в него сметка в централната банка с най-малко еднаква величина. В случай, че някоя кредитна институция представи отрицателно средно салдо по сметката си в централната банка в края на изчислителния период, посочената банка има право на неустойка от паричния орган.
Операции на открития пазар
Понастоящем операциите на открития пазар са основният инструмент на паричната политика, използван от централните банки за въздействие върху ликвидността на системата. Както бе споменато по-горе, тези операции се извършват по инициатива на паричния орган.
Трябва да се отбележи, че ефикасният инструментариум на операциите на открития пазар изисква наличието на дълбок и развит паричен пазар. Ако това не е така, операциите на открития пазар на централната банка могат да генерират нарушения във функционирането на посочения пазар. Липсата на развитие на паричните пазари в различни страни принуди централните банки да прибягват до използването на непазарни инструменти, като например резервни изисквания, да извършват своите действия по паричната политика.
Има различни условия за извършване на операции на открития пазар. Те включват покупка / продажба на ценни книжа, деноминирани в национална валута чрез сделки за обратно изкупуване, окончателна покупка / продажба на ценни книжа и кредити или депозити в централната банка. Честотата на операциите на открития пазар зависи, наред с други фактори, от начина, по който промените в ликвидността на паричния пазар, причинени от намесата на централната банка на борсовия пазар, от движенията в банковата сметка правителството в централната банка и промените в търсенето на сметки и монети влияят на нестабилността на лихвите.
Операции Repo с ценни книжа, деноминирани в национална валута
(Купи и продай)
Сделките с репо с ценни книжа, деноминирани в национална валута, се превърнаха в предпочитания инструмент за централните банки. Тези операции се състоят от покупка или продажба на ценни книжа от централната банка със споразумението за извършване на обратната операция на предварително определена дата. Покупката в репо.
Тя се осъществява, когато целта на централната банка е временно да внесе ликвидност в системата и на практика е еквивалентна на отпускане на кредит на контрагента и получаване на въпросната ценна книга като обезпечение за заема. От своя страна, споразумения за обратно изкупуване. петнадесет
те възникват, когато намерението на паричния орган е да изтегли ликвидността от пазара. Операциите на репо се извършват от централните банки както с ценни книжа, емитирани от публичния сектор, и, когато е подходящо, от самия валутен орган16.
Крайна покупка / продажба на ценни книжа, деноминирани в национална валута
За разлика от споразуменията за обратно изкупуване, окончателната покупка / продажба на ценни книжа не предполага ангажимент за извършване на обратната операция с контрагента по операцията. С други думи, инжектирането / свиването на ликвидността се извършва окончателно. Като цяло репо сделките са били предпочитани от централните банки пред окончателните транзакции, тъй като споразуменията за обратно изкупуване са склонни да увеличат пазарната ликвидност на ценната книга, използвана в споразумението за обратно изкупуване, тъй като те имат само косвено влияние върху цената на ценните книжа, тъй като те успяват да прекъснат връзката между срока до падежа на ценната книга, предмет на репото, и срока до падежа на сделката. От друга страна, окончателните операции могат да предполагат известно намаляване на ликвидността на купувачите на ценните книжа.
Въпреки това, в страните, където пазарите на ценни книжа са дълбоки, окончателната покупка / продажба на ценни книжа представлява важен механизъм за осъществяване на паричната политика.
Във всеки случай решението за извършване на обратно изкупуване или окончателни операции от централната банка се дължи на типа сигнал, който паричният орган желае да изпрати на пазара и влиянието, което желае да окаже върху процентите на финансиране.
Кредити или депозити в Централната банка
Подобно на споразумението за обратно изкупуване или окончателната покупка на ценни книжа, кредитите на централната банка се извършват при обстоятелства, при които паричният орган желае да осигури ликвидност, докато депозитите в централната банка са инструментални за изтегляне на ликвидност от системата. Повечето от тези кредити се отпускат от централната банка с изискване за обезпечение или чрез операции за преизчисляване на ценни книжа. Депозитите в централната банка обикновено се възнаграждават. Когато кредитите или депозитите в централната банка се извършват чрез търг, този тип операции са подобни на репортерите 17.
Операции по суап с чуждестранна валута
Друг инструмент за влияние върху ликвидността на пазара са операциите по суап валута. Тези операции се състоят в извършване на временни покупки на чуждестранна валута с цел инжектиране на ликвидност или извършване на временни продажби на чуждестранна валута с цел изтегляне на ликвидност. Операцията по суап е аналогична на тази, извършена чрез репозиции с ценни книжа, деноминирани в национална валута, като се различава по това, че операцията по суап с чуждестранна валута се извършва на борсовия пазар, а не на паричния пазар. Швейцария е страна, която многократно е използвала този тип операции, за да повлияе на ликвидността на системата.
Windows за управление на ликвидността
Както бе споменато по-горе, операциите на открития пазар в момента са най-разпространеният инструмент за управление на ликвидността и влияние върху краткосрочните лихвени проценти. Въпреки това значителен брой централни банки допълват своите операции на открития пазар, като създават прозорци за управление на ликвидността. За разлика от операциите на открития пазар, които се извършват по инициатива на централната банка, достъпът до прозорците се осъществява по инициатива на самите търговски банки.
В значителен брой страни тези прозорци са създадени по такъв начин, че лихвеният процент, при който търговските банки могат да получат достъп до ликвидността, осигурена от централната банка, определя таван на процента на финансиране, докато процентът от лихви, за които те могат да депозират своите излишни пари в централната банка, установява дъна по посочения лихвен процент. По такъв начин, че пода и тавана при много краткосрочни лихвени проценти образуват лихвен коридор, в рамките на който процентът на финансиране се колебае 18.
Практическата полезност на прозорците за управление на ликвидността е, че тяхното присъствие ограничава нестабилността на процента на финансиране, тъй като те представляват пределен източник на ликвидност за банките, които са изправени пред ситуации на оскъдна наличност на парични средства, за да се справят с недостига в задължителните резерви в края на периода на изчисление или за покриване на дефицит на ликвидност към края на операциите за деня. Липсата на ликвидност в края на деня за дадена банка може от своя страна да бъде причинена от грешки от страна на централната банка при прогнозиране на ликвидността на системата за този ден и от неефективност на пазара, която възпрепятства адекватното разпределение на ликвидността между банките. банки.
Трябва да се добави, че промените в лихвените проценти, при които банките имат достъп до прозорците, позволяват на паричния орган да изпраща сигнали за своята политика. По този начин комбинацията от дискреционни операции на централната банка във връзка с прозорците за управление на ликвидността позволяват на паричните власти да осъществят своята политика по най-добрия начин, комбинирайки намесата на паричния пазар с изпращането на знаци.
Важно е да се отбележи, че има не само различия между централните банки по отношение на установяването на лихвени коридори или тавани за размера на финансирането, но и в условията на достъп до прозорците. В някои случаи достъпът до ликвидността, осигурена от прозорците, може дори да бъде получен при лихвени проценти под тези на пазара, въпреки че тази практика може да означава загуба на репутацията на банковата институция.
Знаци на паричната политика
Изпращането на сигнали от централната банка относно целта на нейната политика е съществен елемент за постигането на тази цел, тъй като сигналите помагат да се насочат инфлационните очаквания на икономическите агенти. Въпреки че сигналите за позицията на паричната политика на централната банка сами по себе си не са инструмент, чрез който паричният орган влияе върху ликвидността на икономиката, тези сигнали, ако са ефективни, могат да доведат до действия на агентите. така че те генерират движение на лихви, еквивалентни на тези, които биха възникнали в случай на промени в ликвидността на финансовата система. За последнитеНякои автори заключават, че не е преувеличение да се твърди, че основна част от инструментариума на паричната политика се крие повече в комуникацията на централната банка с пазара за нейните намерения, отколкото в самото управление на ликвидността.
Сигналите за позицията на паричната политика могат да приемат различни форми в зависимост от намеренията на централната банка, както и от наличието на инструменти. Сигналите могат да бъдат предавани или чрез модификации на условията, при които паричният орган предоставя или изтегля ликвидност, ясно посочвайки нивата на лихвените проценти, при които се намесва на паричния пазар, или чрез изрични препратки към някои променлива, която по принцип не може да бъде пряко контролирана от централната банка, но над която може да окаже известно влияние (някакъв краткосрочен лихвен процент или пътя на банковите резерви в централната банка).
В централните банки, където има цел за нивото на някаква краткосрочна лихва, сигналите за позицията на паричната политика се предават главно чрез съобщения за различни целеви нива за тези лихвени проценти или иначе чрез определянето на лихвените проценти, при които е разрешен достъп до прозорците за управление на ликвидността. По този начин прозорците не само функционират като пределен източник на ликвидност при обстоятелства на относителна недостатъчност, но и като ключов елемент за изпращане на сигнали за паричната политика. По този начин, ако намерението на централната банка е да провежда по-рестриктивна политика,Достатъчно е само да се обяви увеличение на лихвения процент, при който кредитните институции имат достъп до финансиране от издаващата институция. По този начин по-високата цена на финансирането, отпусната от централната банка, ще възпрепятства достъпа на кредитните институции до посоченото финансиране, което ще окаже натиск за повишаване на пазарните лихвени проценти.
От друга страна, ако централната банка оперира при режим „нулева средна резервна норма“, обявяването на паричното ограничение ще бъде под формата на отрицателна средна резервна цел. По такъв начин, че кредитните институции, за да не понесат никаква санкция за представяне на отрицателно средно салдо в своите сметки в централната банка, което би означавало, че са прибягнали до финансиране от централната банка чрез овърдрафт, ще извършват провеждайки по-активна политика за набиране на средства, като по този начин стимулира лихвените проценти. Опитът на Мексико в тази област потвърждава факта, че само съобщението на централната банка, че има цел „отрицателни средни резервни изисквания“, може да породи незабавна реакция на повишаването на лихвите,дори когато липсата на ликвидност е незначителна.
Пазарният валутен пазар и инструментите на паричната политика без задължителни резерви
Основният атрибут, който отличава централната банка от всеки друг финансов посредник, е нейната власт да контролира издаването на паричната база. Както беше отбелязано по-рано, основна част от провеждането на паричната политика се занимава именно с темпа на разширяване или свиване на паричната база, което поражда механизма на предаване на паричната политика.
Паричната основа се състои от банкнотите и монетите, емитирани от централната банка, и от депозитите, държани от банките в емитентния институт. Съхранявайки сметките на кредитните институции в централната банка, разширяването на базата става, когато централната банка кредитира тези сметки в резултат на транзакции, като отпускане на кредит или придобиване на валута. Обратно, паричната база се сключва, когато трансакциите между банковата система и централната банка включват дебити по сметките на кредитните институции в централния институт.
Банковите сметки в централната банка не се използват само за уреждане на транзакции между паричния орган и кредитните институции, но също така служат за уреждане на резултатите от клиринговите къщи за документи и електронните плащания. Освен това значителен брой междубанкови операции, извършвани на паричните и капиталовите пазари, се уреждат чрез тези сметки. Трябва да се отбележи, че желанието на банките да изискват резерви по посочените сметки и начинът, по който се извършва разплащането на операциите, посочени в банковите сметки в централната банка, се подчинява на характеристиките на банковите системи. текущи плащания 19.
В държави, в които има задължителни резерви, салдата по банковите сметки в централната банка зависят основно от изискването на такова изискване. В този сценарий характеристиките на платежната система играят в най-добрия случай сравнително скромна роля за определяне на търсенето на банкови резерви в централната банка, така че оперативността и функционирането на платежните схеми да имат малка връзка с провеждането на паричната политика и следователно с определянето на краткосрочните лихви.
Въпреки това, без изискването за задължителни резерви, банковото търсене на салда в централната банка, дори за сравнително кратки периоди от време, зависи основно от характеристиките на механизмите за сетълмент на платежните системи, от възможността и разходите за извършване на овърдрафти по банковите сметки в централната банка и честотата на намесите на централната банка на паричния пазар. Характеристиките на настоящите договорености за плащане ще определят не само размера на банковите салда в централната банка, но и продължителността на посочените депозити.
Например в Мексико, по описания по-горе механизъм „нулева средна резерва“, банковите депозити в Banco de México при приключване на операциите се правят само с цел компенсиране на овърдрафта, възникнал в предишни дни.
Последното се извършва от кредитни институции, за да се избегне възможността за санкция на централната банка за извършване на отрицателно средно салдо по тяхната сметка в края на периода на изчисление. Независимо от горното, кредитните институции изискват салда в своите сметки в централната банка през деня, дори само за няколко моменти, за да изпълнят своите задължения за плащане. След като бъдат изпълнени тези ангажименти, търсенето на депозити в централната банка ще бъде нула 20.
Характеристика на режима на плащане, чрез който са засегнати банковите сметки в централната банка, което е релевантно при определяне на търсенето на банкови резерви в централната банка21, е дали те работят в условията на брутния баланс Като цяло модалността на брутния баланс се отнася до факта, че таксите могат да се извършват само по банкови сметки в централната банка, когато посочените сметки имат депозити с най-малко същата величина. С други думи, схемата за брутен баланс не позволява възможността търговска банка да има овърдрафти с централната банка. От своя страна под формата на нетни салда,централните банки извършват едно или повече „нетиране“ между различните такси и кредити, които са представени в банковите сметки на централната банка през деня. Въз основа на последната схема извършването на определено плащане от банка чрез неговата сметка в централната банка не изисква непременно тази банка да има депозит в сметката си в централния институт в този точно определен момент. Според описанието на схемите за брутни или нетни плащания, при режим на брутен баланс банковата система ще изисква по-голям размер на резервите в централната банка, отколкото при схемата за нетен баланс.не е задължително тази банка да има депозит по сметката си в централния институт в този точно определен момент.22 Според описанието на схемите за брутни плащания на брутни или нетни плащания, би се очаквало, че при условията на брутните салда банките изискват по-голямо количество резерви в централната банка, отколкото по схемата за нетен баланс.не е задължително тази банка да има депозит по сметката си в централния институт в този точно определен момент.22 Според описанието на схемите за брутни плащания на брутни или нетни плащания, би се очаквало, че при условията на брутните салда банките изискват по-голямо количество резерви в централната банка, отколкото по схемата за нетен баланс.
Както се вижда от горното, ако няма задължителни резерви, търсенето на банкови резерви в централната банка, нито в края на операциите, нито през деня, не е свързано с публичното търсене на депозити в поглед или срок, както би се случило в случай на задължителни резерви, но поддържа по-тясна връзка с нуждите на банките за посрещане на плащания с издаващата институция или с други финансови посредници. Трябва да се отбележи, че търсенето на ликвидност от кредитните институции, за да изпълнят своите задължения за плащане, не трябва непременно да се съпоставя с търсенето на банкови резерви в централната банка. Такова търсене на ликвидност може да се прояви само за кратко време на паричния пазар.
Като пример23, колкото по-високи са разходите за овърдрафт и колкото по-голяма е степента на несигурност в потока на плащанията, с които се сблъскват кредитните институции, толкова по-голямо е търсенето на банкови резерви в централната банка във всеки един момент. По същия начин, ако централната банка установи някаква модалност, която позволява на банките да оценяват балансите си в централната банка за определен период от време, търсенето на банкови резерви в централната банка ще се коригира въз основа на този инструмент. От своя страна би се очаквало в страните, в които централната банка се намесва спорадично на паричния пазар, търговските банки изискват по-голямо количество банкови резерви в централната банка, за да изпълнят своите задължения за плащане 24,отколкото в случаите на държави, в които централните банки постоянно се намесват на пазара. 25
Трябва да се изясни, че решаващият елемент на това обсъждане е, че дори и при липса на задължителни резерви, ще продължи да има търсене на ликвидност от банките. Както бе споменато по-горе, посоченото търсене може дори да се прояви само през някои моменти от деня, за да могат банките да се изправят пред своите задължения за плащане. Точно това ще бъде чрез влиянието му върху това търсене и управлението на предлагането на ликвидност, начина, по който централната банка влияе върху краткосрочните лихви и прилага паричната политика, която счита за подходяща.
От друга страна, банките също изискват сметки и монети, за да могат да посрещнат общественото търсене на този паричен агрегат. Търсенето на банкноти и монети от страна на обществото реагира основно на алтернативните разходи за поддържане на този валутен агрегат, темповете на икономическа дейност, наличието на алтернативни начини на плащане и цените. Тъй като обществеността се обръща към банкови институции, за да задоволи търсенето им за ликвидност, паричните нужди на обществеността от своя страна представляват търсенето на банкноти и монети. Като цяло централните банки задоволяват пасивно търсенето на банкноти и монети,Следователно стратегията на паричната политика е по-тясно свързана с въздействието върху салдата по банковите сметки в централната банка, отколкото с процеса, чрез който се задоволява търсенето на сметки и монети.
От своя страна, както беше споменато по-горе, предлагането на парична база, което има пряк ефект върху салдата по сметките на кредитните институции в издаващата институция, се влияе както от намесата на централната банка в промени като на паричния пазар. Фактът, че паричният орган разполага с предварителна информация за разликите в предлагането и търсенето на ликвидност, му позволява да определи размера на намесата си на паричния пазар по такъв начин, че получената ликвидност е желаната от централния институт, Пазарният пазар е специален пазар. На този пазар централната банка играе преобладаваща роля, тъй като тази институция не само представлява единственият източник на ликвидност, но и чрез начина, по който осъществява намесата си на паричния пазар и насоките, които определят работата на системите на плащанията, издаващият институт успява да повлияе пряко върху поведението на търсенето. По този начин, основното предизвикателство, пред което са изправени паричните власти, се състои именно в регулирането на предлагането на парична база и в установяването на експлоатационни правила и насоки, които засягат търсенето по база, така че инструментариумът на получената парична политика гарантира спазването на крайна цел.
В повечето страни търсенето на ликвидност за изпълнение на задълженията за плащане е релевантният фактор, който влияе върху търсенето на резерви в централната банка, дори само за няколко момента. Последното възниква или защото в някои от тези страни няма задължителни резерви, или защото не е позволено да се използват балансите, съответстващи на тези изисквания, за да се изправят срещу липсата на ликвидност в края на деня.
Въз основа на предишния анализ може да се заключи, че има редица фактори, които определят търсенето на ликвидност на кредитните институции и предлагането на парична база.
Взаимодействието между тези две функции в един момент определя нивото на краткосрочния лихвен процент, който представлява първата връзка в механизма на предаване на паричната политика.
хипотеза
Намаляването на използването на задължителните резерви като инструмент на паричната политика се дължи, наред с други фактори, на признанието, че тяхната ефективност при засягане на паричните условия е намалена. Някои държави, които са ги елиминирали, обаче са запазили модалността, която позволява усредняване на банковите салда в централния институт. Това се дължи на факта, че тази модалност може да намали нестабилността на краткосрочните лихви и в някои случаи да улесни изпращането на сигнали за позицията на паричната политика.
Елиминирането на традиционните задължителни резерви предполага, че посоченото търсене на ликвидност се определя от фактори като характеристиките на механизмите за сетълмент на платежните системи и възможността и разходите за възникване на овърдрафт в банковите сметки. в централната банка, наред с други фактори. Именно чрез влиянието на паричния орган върху споменатото търсене и управлението на предлагането на ликвидност централната банка влияе върху паричните условия на икономиката и поражда механизма на пренос на парична политика.
променливи:
Инструменти на паричната политика.
Парична база.
Концептуална дефиниция:
Съчетаването на политиките на паричния орган с цел да повлияе на взаимодействието на кривите на предлагане и предлагане и способността на централната банка да компенсира своевременно нередовни движения в тези криви, представляват съществен елемент за адекватното инструментариум на паричната политика. Паричният контрол на централната банка над паричния пазар води до това, че първият етап от механизма за предаване на паричната политика протича по подреден начин.
Инструментите на паричната политика са най-свързаната променлива, която влияе върху ликвидността на системата и понастоящем са най-добрият инструмент на паричната политика, използван от централните банки за въздействие върху паричната база.
Връзката между тези две променливи е, че предвид емпиричните доказателства от няколко държави, включително Мексико, това показва, че фактът, че централната банка успява да гарантира съществуването в даден момент на търсене на банкова ликвидност, което позволява на кредитните институции да изпълняват своите задължения за плащане, от съществено значение е правилното парично управление.
Трябва да се добави, че променливостта на краткосрочните лихвени проценти също ще зависи, наред с други фактори, от съществуващите разпоредби, които позволяват предлагането или изтеглянето на ликвидност от пазара в даден момент. Така в различни страни, които при липса на традиционните резерви работят при режим на ежедневно салдо, при който кредитните институции нямат право да извършват овърдрафти по сметките си в централната банка в края на деня, съществуват механизми като прозорците за управление на ликвидността и пазарите за „изравняване на заемните средства“, които позволяват задоволяване на липсата на ликвидност, по такъв начин, че лихвените проценти да не показват променливи движения.
Липсата на резервни изисквания не означава изчезването на търсенето на ликвидност от кредитните институции, а по-скоро това търсене ще бъде различно от търсеното в случай на изискване за поддържане на депозити в централната банка. При липса на задължителни резерви търсенето на банкова ликвидност може да бъде съпоставено с търсенето на банкови резерви в централната банка за определен период от време, което дори може да бъде само за няколко момента или може да се прояви като търсене на ликвидност на паричния пазар, без да има като контрагент търсене на резерви в централната банка.
Оперативно определение:
Инструменти на паричната политика: (Операции на отворения пазар) При операция на открит пазар централната банка купува облигации в замяна на пари, като по този начин увеличава количеството пари или продава облигации в замяна на пари, платени от купувачите на облигациите, като по този начин се намалява количеството пари. Централната банка плаща за облигацията, която купува с пари, които може да създаде. Полезно е да си представим, че централната банка отпечатва пари, с които купува облигациите, дори и да не е строго точна. Когато централната банка купува облигации, тя намалява размера на облигациите, които са на пазара, така че тя има тенденция да нарасне цената или да намали доходността им: обществеността ще има желание само да има по-малка част от своето богатство в облигации в облигации и по-висока пропорция в парите, ако лихвата спадне
Когато централната банка се опитва да движи лихвените проценти нагоре или надолу, тя манипулира паричното предлагане, тоест провежда операции на открития пазар.
Например, ако централната банка иска да понижи лихвените проценти, се казва, че инжектира пари на пазара, тоест инжектира ликвидност на пазарите, купувайки краткосрочен държавен дълг. Вместо това, ако искате да повишите лихвите, можете да намалите ликвидността, като продадете краткосрочен държавен дълг.
Централната банка извършва операции на открития пазар на първичния и вторичния пазар.
Основните операции на открития пазар са:
- Репо операции с ценни книжа, деноминирани в национална валута. (покупка / продажба) Крайна покупка / продажба на ценни книжа, деноминирани в национална валута Кредити или депозити в централната банка Суап операции с чуждестранна валута Windows за управление на ликвидността Прехвърляне на държавни депозити между централната банка и търговска банка.
Парична база:
Наричан още пари с висока мощност, той се състои от пари (сметки и монети) и депозити, които търговските банки имат в централната банка. Част от парите са в ръцете на обществеността. Останалата част се държи от банките като част от техните резерви. Контролът на паричната база от централната банка е основният начин, чрез който се определя паричната база.
Парите с висока мощност се създават, когато централната банка придобива активи и плаща за тях чрез създаване на задължения. Двата основни класа задължения или употреби са пари (банкноти и монети) и банкови депозити в централната банка.
Компонентите на паричната база са:
- Включва ликвидни активи, които могат да се използват без ограничения за извършване на плащания (сметки и монети), наречени М1.Включват неликвидни активи, тоест инвестиционни фондове на паричния пазар, които се изтеглят с чекове (депозитни сметки), наречен M2.По-големи пазарни депозити и споразумения за обратно изкупуване. Те са собственост на големи компании, но и на много богати хора, наречени М3.
библиография
- Aguilar A. и VH Juan-Ramón (1997), „Определители на краткосрочните лихвени проценти в Мексико: ефект на сигналите на централната банка“, в паричната политика в Мексико, добавка, Gaceta de Economía, Instituto Tecnológico Autónomo de México, година 3, номер 5. Гил Диас, Ф. (1997), "Паричната политика и нейните канали за пренос в Мексико" в "Паричната политика в Мексико, допълват." Икономически вестник, Instituto Autónomo de México, година 3, номер 5. Banco de México (1989), годишен доклад, Мексико, DF Bank of Mexico (1991), годишен доклад, Мексико, DF Bank of Mexico (1996), годишен доклад, Мексико, DFBanco de México (1998), Доклад за паричната политика, Мексико, DFRudiger Dornbusch, Stanley Fischer, «Макроикономика», Mc Grawhill, шесто издание. Orrtiz, G. (1994), La Reforma Financiera y la Desincorporación Bancaria,Fondo de Cultura Económica, México.http: //www.dineronet.com, Finance Section.http: //www.banxico.org.mx, Речи и документи за изследвания.
